Original-Research: Delignit AG (von Montega AG): Kaufen

^

Original-Research: Delignit AG - von Montega AG

24.10.2024 / 14:10 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu Delignit AG

Unternehmen: Delignit AG

ISIN: DE000A0MZ4B0

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.10.2024

Kursziel: 6,00 EUR (zuvor: 7,50 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Delignit korrigiert Top- und Bottom Line-Guidance nach unten

Der Holzwerkstoff-Hersteller hat vergangene Woche die eigene Jahresprognose

sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig verringert. Die anhaltend schwache

Entwicklung im Automobilbereich und insbesondere bei Reisemobilen

veranlassten das Management zu einem Sparprogramm im Automotive-Segment des

Unternehmens.

Zurückhaltung in der gesamten Automobilindustrie: Aufgrund der schwachen

Nachfrage sowohl im Caravan- als auch LCV-Segment sah sich der Vorstand

gezwungen, die bisherige Prognose (75-80 Mio. EUR Umsatz, 6-7% EBITDA-Marge)

auf 63-67 Mio. EUR Umsatz bei 4-6% operativer Marge zu senken. Neben einem

erneuten Produktionsstopp beim Caravan-Großkunden, der im ohnehin schon

schwachen Jahr zu einem noch größeren Erlösrückgang führt (MONe: 5,0 Mio.

EUR, -66,9% yoy), zeigt sich auch der LCV-Endmarkt schwach. So fiel der

ifo-Geschäftsklimaindex Kraftwagen auf ein neues Rekordtief (Q3/24: -22,0

Punkte) seit der Corona-Pandemie. Volkswagen vermeldete zudem zweistellig

rückläufige Absätze bei den Commercial Vehicles, was ebenfalls eine

signifikante Verschlechterung im Vergleich zum ersten Halbjahr darstellt.

Als Lieferant ist Delignit von diesen Entwicklungen unmittelbar betroffen,

was sich in geringeren Abrufen und Projektverschiebungen bemerkbar macht.

Folgerichtig wurde ein entsprechendes Sparprogramm in den Bereichen Personal

und Fremdleistungen eingeleitet.

Ausblick 2025: Für das kommende Jahr sehen wir hingegen eine leichte

Erholung, die sich aus folgenden Überlegungen ergibt: 1. Die Konjunktur als

wesentlicher Treiber der Nutzfahrzeugnachfrage sollte sich in 2025 laut IWF

sowohl in Europa (+1,2%, 2024: +0,8%) als auch im Heimatmarkt Deutschland

(+0,8%, 2024: +0,0%) gegenüber dem laufenden Jahr deutlich verbessert

zeigen. 2. Nach einer mehrmonatigen Verschiebung soll der Ramp-Up für den

Seitenwand-Serienvertrag in 2025 zu einem zusätzlichen Umsatz im niedrigen

bis mittleren einstelligen Mio.-EUR-Bereich führen. 3. Das Segment

Technological Applications sollte den positiven Trend aus H1/24 fortsetzen

können, insbesondere aufgrund der vorhandenen freien Kapazitäten. Dadurch

sollte u.E. eine Rückkehr auf den Wachstumspfad mit Umsätzen i.H.v. 76,5

Mio. EUR (+16,1% yoy) gelingen.

Prognoseanpassung: Aufgrund der anhaltenden Schwäche im Automobilsegment und

dem vorübergehenden Produktionsstopp in der Caravan-Produktion des

Großkunden reduzieren wir unsere Umsatzprognose, die bereits vorher in der

unteren Hälfte der Guidance lag, nach unten und erwarten aufgrund der

verhaltenen Konjunkturentwicklung auch in den Folgejahren ein geringeres

Erlösniveau als bisher angenommen. Dies würde eine Rückkehr zum bisherigen

Rekordniveau aus dem Jahr 2023 erst für das Jahr 2026 implizieren. Die

leicht erhöhten Prognosen aufgrund von freiwerdenden Kapazitäten für das

Segment Technological Applications können dies nur teilweise kompensieren.

Die geringeren Umsätze spiegeln sich trotz des Kostenoptimierungsprogramms

zudem in einer schwächeren operativen Marge wieder. Gleichzeitig dürfte die

CAPEX-Planung an die aktuelle Lage angepasst werden und u.E. zu reduzierten

Auszahlungen (MONe: Reduktion um 1,0 - 1,5 Mio. EUR im

Detailplanungszeitraum) führen, sodass der Free Cashflow in den kommenden

Jahren positiv ausfallen dürfte.

Fazit: Der Caravan-Produktionsstopp sowie die konjunkturelle Schwäche, die

auch die Automobilindustrie betrifft, werden im laufenden Jahr zu einem

signifikanten Umsatzrückgang führen. Zwar geben sowohl die hohen

Auftragsbestände als auch anstehende Neuprojekte Grund zur Hoffnung im

kommenden Jahr, allerdings sehen wir eine langsamere Erholung als bisher

erwartet. Dies begründet sich dadurch, dass die Endmärkte Caravan und LCV

sich weiterhin im Krisenmodus befinden und auch zu Jahresbeginn 2025 noch

keine Besserung in Sicht ist. Wir reduzieren unser Kursziel auf 6,00 EUR,

behalten die Kaufempfehlung aufgrund der langfristigen Aussichten und der

attraktiven Bewertung (EV/EBIT 2025e: 5,0) jedoch bei.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31111.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2015575 24.10.2024 CET/CEST

°