Bonds: “Interest rate cut month of September”

Yields on the government bond markets have fallen close to their lows for the year. It is firmly assumed that key interest rates will be cut next week and the week after. 
 

6 September 2024. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Recession worries and hopes of interest rate cuts continue to dominate the markets. Yields have recently seen a clear downward trend, while bond prices have risen. “Rather disappointing employment figures from the USA have recently rekindled concerns about a stronger economic downturn, which is why global government bond yields have fallen and are now not far off their lows for the year,” reports analyst Hauke Siemßen from Commerzbank.

Ten-year Bunds are yielding 2.17 percent on Friday morning, down from 2.25 percent a week ago. US Treasuries of the same maturity are currently yielding 3.71 percent after 3.90 percent last Friday.

“ECB interest rate cut should come as no surprise to anyone”

The interest rate cuts are likely to continue next week. A second rate cut by the ECB is firmly expected on Thursday, followed by a first rate cut by the US Federal Reserve on Wednesday. “An interest rate cut by the ECB next week should come as no surprise to anyone,” notes Siemßen. Such a move is already fully priced in on the financial markets. There is now speculation about a further interest rate cut in October, as the latest inflation figures for the eurozone were close to the 2 percent target at 2.2 percent.

A rate cut is also firmly expected for the USA. “Expectations of interest rate cuts by the Fed remain pronounced and have increased slightly again in the past week,” says analyst Ralf Umlauf from Helaba. The US labor market data due to be published today at 2.30 pm are unlikely to change this much.

Meanwhile, bond trading has picked up. “The mood is good, the summer break is over,” reports Tim Oechsner, who trades bonds for Steubing AG. “Investors are back.”

Slight skepticism towards car manufacturers

The severe crisis at Europe's largest car manufacturer VW is making itself felt in the corporate bond business, as Rainer Petz from Oddo BHF notes. “Investors are becoming somewhat more skeptical, also towards the 'old industry' in general, such as ThyssenKrupp.” Institutional investors are already taking a more defensive stance. “VW would probably have to pay more for a new issue now.”

Gregor Daniel from Walter Ludwig Wertpapierhandelsbank reported purchases of bonds from Fraport with a coupon of 4.25 percent and maturity in 2032 (XS2832873355) and Deutsche Lufthansa with 3.625 percent until 2028 (XS2892988275). News about leasing specialist Grenke has not yet had an impact. “The Chief Risk Officer of Grenke AG is leaving, and the financial supervisory authority Bafin has asked Grenke Bank to remedy deficiencies in money laundering prevention within twelve months,” explains Daniel. The share has already lost ground, Grenke Finance bonds (XS2078696866, XS2630524986) are unchanged.

Wave of new issues

Oechsner reports many new issues. “Demand is high, also on the secondary market.” The new BMW bonds have been traded since the week before last. One runs until 2027 and offers 3 percent (XS2887901325), another until 2030 3.125 percent (XS2887901598) and another until 2034 3.375 percent (XS2887901911). The minimum investment amount is 1,000 euros.

Oechsner also reports on new bonds from Austria's oil company OMV with 3.25 percent until 2031 (XS2886118079) and various new US dollar bonds. For example, US pharmaceutical company Eli Lilly is offering 4.15 percent until 2027 (US532457CP17) and 5.05 percent until 2054 (US532457CS55), US machine manufacturer Caterpillar 4.375 percent until 2029 (US14913UAQ31) and US confectionery company Mondelez 4.75 percent until 2034 (US609207BE44). The minimum investment amount is always 2,000 US dollars.

According to Oechsner, there is also news from the European Financial Stability Facility EFSF with 2.5 percent until 2027 (EU000A2SCAQ2) in the area of government and government-related bonds. 

From Anna-Maria Borse, 6 September 2024, © Deutsche Börse

„EZB-Zinssenkung dürfte niemanden überraschen“

Kommende Woche geht es aller Voraussicht nach los beziehungsweise weiter mit den Zinssenkungen. Für den Donnerstag wird fest mit einer zweiten Zinssenkung der EZB gerechnet, für den Mittwoch darauf mit einem ersten Zinsschritt der US-Notenbank. „Eine Zinssenkung der EZB in der nächsten Woche dürfte niemanden mehr überraschen“, bemerkt Siemßen. An den Finanzmärkten sei ein solcher Schritt bereits voll eingepreist. Mittlerweile werde über einen weiteren Zinsschritt im Oktober spekuliert, da die jüngsten Inflationszahlen für die Eurozone mit 2,2 Prozent nah am 2 Prozent-Ziel lagen. 

Auch für die USA wird fest von einer Zinssenkung ausgegangen. „Die Zinssenkungserwartungen bezüglich der Fed sind weiterhin ausgeprägt und haben in der auslaufenden Woche nochmals leicht zugenommen“, stellt Analyst Ralf Umlauf von der Helaba fest. Daran dürften auch die heute um 14.30 Uhr zur Veröffentlichung anstehenden US-Arbeitsmarktdaten nicht mehr viel ändern. 

Der Anleihehandel hat sich unterdessen belebt. „Die Stimmung ist gut, die Sommerpause ist beendet“, berichtet Tim Oechsner, der für die Steubing AG Anleihen handelt. „Die Investoren sind zurück.“

Leise Skepsis gegenüber Autobauern

Im Geschäft mit Unternehmensanleihen macht sich die heftige Krise von Europas größtem Autobauer VW bemerkbar, wie Rainer Petz von Oddo BHF feststellt. „Anleger werden etwas skeptischer, auch gegenüber der ‚alten Industrie‘ generell, etwa gegenüber ThyssenKrupp.“ Institutionelle Investoren stellten sich schon defensiver auf. „Für eine Neuemission müsste VW jetzt wahrscheinlich mehr bezahlen.“

Gregor Daniel von der Walter Ludwig Wertpapierhandelsbank meldet Käufe für Anleihen von Fraport mit Kupon von 4,25 Prozent und Fälligkeit 2032 (XS2832873355) und Deutscher Lufthansa mit 3,625 Prozent bis 2028 (XS2892988275). Noch nicht ausgewirkt hätten sich Nachrichten rund um Leasingspezialist Grenke. „Die Risikovorständin der Grenke AG geht, außerdem hat die Finanzaufsicht Bafin die Grenke Bank aufgefordert, Mängel bei der Geldwäscheprävention innerhalb von zwölf Monaten zu beheben“, erklärt Daniel. Die Aktie hat bereits verloren, Grenke Finance-Anleihen (XS2078696866, XS2630524986) zeigen sich unverändert. 

Welle an Neuemissionen

Oechsner berichtet von vielen Neuemissionen. „Die Nachfrage ist groß, auch am Sekundärmarkt.“ Die neuen BMW-Anleihen sind schon seit vorletzter Woche im Handel. Eine läuft bis 2027 und bietet 3 Prozent (XS2887901325), eine weitere bis 2030 3,125 Prozent (XS2887901598) und eine bis 2034 3,375 Prozent (XS2887901911). Mindestanlagesumme sind 1.000 Euro. 

Oechsner berichtet außerdem von neuen Bonds von Österreichs Mineralölkonzern OMV mit 3,25 Prozent bis 2031 (XS2886118079) und diversen neuen US-Dollar-Bonds. Etwa bietet US-Pharmakonzern Eli Lilly 4,15 Prozent bis 2027 (US532457CP17) und 5,05 Prozent bis 2054 (US532457CS55), US-Maschinenbauer Caterpillar 4,375 Prozent bis 2029 (US14913UAQ31) und US-Süßwarenkonzern Mondelez 4,75 Prozent bis 2034 (US609207BE44). Die Mindestanlagesumme beträgt immer 2.000 US-Dollar.

Im Bereich der Staats- und staatsnahen Anleihen gibt es Oechsner zufolge zudem Neues vom European Financial Stability Facility EFSF mit 2,5 Prozent bis 2027 (EU000A2SCAQ2). 

Von Anna-Maria Borse, 6. September 2024, © Deutsche Börse