Marktstimmung: "Immer wieder gegen den Trend"

7. April 2021. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Während die Aktienmärkte hierzulande aufgrund des langen Osterwochenendes geschlossen blieben, ging die Börsenrallye in den USA ungebremst weiter. Und dies nicht ohne Grund. Denn die US-Wirtschaft erholt sich in einer atemberaubenden Geschwindigkeit. So überraschte vor allen Dingen der US-Arbeitsmarktbericht für den Monat März in der vergangenen Woche auf der positiven Seite, was die US-Aktienmärkte am Ostermontag teilweise mit neuen Allzeithochs honorierten.

Aber auch das rund 2,3 Billionen US-Dollar starke geplante Infrastrukturpaket von US-Präsident Joe Biden ließ mancherorts die Konjunkturfantasien regelrecht explodieren. Obwohl das Paket unter anderem durch eine Anhebung des Unternehmenssteuersatzes finanziert werden soll. Ja, die US-Finanzministerin Janet Yellen ging in einer eindrucksvollen Rede zu Wochenbeginn noch einen Schritt weiter, indem sie sich für einen globalen Mindeststeuersatz für Unternehmen stark machte. Dessen ungeachtet hat der DAX im Wochenvergleich ebenfalls profitiert und zeitigt zum sechsten Mal hintereinander einen Gewinn, dieses Mal von 1,5 Prozent im Punktvergleich.

Mit der Absicht, die Performance zu verbessern

Nun müssen wir ein weiteres Mal feststellen, dass die Mehrheit der von uns befragten institutionellen Investoren mit mittelfristigem Ausblick der laufenden DAX-Rallye zu misstrauen scheint. Denn unser Börse Frankfurt Sentiment-Index ist nach dem leichten Anstieg der Vorwoche wieder und sogar etwas deutlicher gefallen. Und zwar um 12 Punkte auf einen neuen Stand von -7 Punkte. Dabei haben sich 6 Prozent aller Befragten nicht nur damit begnügt, die aufgelaufenen Gewinne zu realisieren, sondern haben sich fast vollumfänglich direkt auf die Bärenseite geschlagen. Es ist vermutlich im Kern eine Gruppe von Akteuren, die immer wieder versucht, eher kurzfristig bei Rücksetzern des DAX ihre Performance zu verbessern. Indes: Nennenswerte Rückschläge sind zuletzt ausgeblieben.

Bei den Privatanlegern hat sich die Stimmung gegenüber der Vorwoche dagegen fast gar nicht verändert. Der Börse Frankfurt Sentiment-Index dieses Panels ist gerade einmal um 2 Punkte auf einen neuen Stand von +4 Punkte gefallen. Bemerkenswert: Die bullishe Mehrheit in diesem Panel ist zwar während der vergangenen Wochen etwas geschrumpft, aber die Gewinnmitnahmen halten sich angesichts der Tatsache, dass wir für den DAX zum sechsten Mal hintereinander zum Zeitpunkt unserer Sentiment-Erhebung einen höheren Kurs ermitteln, doch in Grenzen. Es handelt sich immerhin um 40 Prozent aller Befragten, die selbst nach einem Anstieg des DAX von mehr als 9 Prozent während dieses Zeitraums nicht ihre Gewinne realisieren wollen.

Geduldige Privatanleger

Abgesehen davon, dass sich die Stimmungskluft zwischen institutionellen und privaten Akteuren mit der heutigen Befragung wieder vergrößert hat, sind erstere pessimistischer eingestellt, als dies auf den ersten Blick aussehen mag. Denn wenn man für unseren Börse Frankfurt Sentiment-Index den Drei- bzw. Sechsmonats-Vergleich heranzieht, sind die institutionellen Investoren nämlich so pessimistisch eingestellt wie zuletzt im August vergangenen Jahres. Damit ist jedoch nicht notwendigerweise eine tatsächlich mittelfristig negative Einschätzung des Börsengeschehens verbunden. Vielmehr dürfte es sich um den Versuch handeln, auf niedrigerem Niveau günstiger in das Handelsgeschehen als Käufer wieder einzusteigen, möglicherweise bereits zwischen 14.900 und 14.950 Zählern. So gesehen ergibt sich dort eine Stütze für den DAX.

Unklar ist allerdings auf der anderen Seite, wie lange nicht nur die Pessimisten von heute tatenlos zusehen werden, falls der DAX weitere Höhen erklimmen sollte. Fest steht jedenfalls: Die Stimmung ist angesichts des Kursanstiegs der vergangenen Wochen zu schlecht und ein Indiz dafür, dass nicht wenige Akteure einen großen Teil der Rallye verpasst haben. Für den DAX bleibt daher das Sentiment-technische Bild nach wie vor günstig, und das Risiko einer Short-Squeeze im Falle neuer Rekordhochs ist mit der heutigen Befragung gestiegen.

7. April 2021, © Goldberg & Goldberg für boerse-frankfurt.de

DAX (Veränderung zu vergangener Erhebung): 15.220 (+220 Pkt.)
Börse Frankfurt Sentiment-Index Institutionelle Anleger: -7 Punkte (Stand vergangene Erhebung: +5 Punkte)

DAX (Veränderung zu vergangener Erhebung): 15.220 (+220 Pkt.)
Börse Frankfurt Sentiment-Index Private Anleger: +4 Punkte (Stand vergangene Erhebung: +6 Punkte)

Der Börse Frankfurt Sentiment-Index bewegt sich zwischen -100 (totaler Pessimismus) und +100 (totaler Optimismus), der Übergang von positive in negative Werte markiert die neutrale Linie. 

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