Jahresausblick internationale Aktienmärkte: Neue Rekorde und hohes Korrekturpotential

Anknüpfungen an das Vorjahr gäbe es in vielen Regionen allerdings nicht: Dem US-Index S&P 500 waren im vergangenen Jahr insgesamt 70 Rekordschlussstände gelungen und ein Kursplus von 27 Prozent. Im internationalen Vergleich hatten der Nikkei 225 und der Shanghai Composite mit je rund fünf Prozent Plus unterdurchschnittlich zugelegt. In Europa hatte der Euro Stoxx 50 um 20 Prozent an Wert gewonnen, der DAX 16 Prozent. Die größten Verlierer finden sich jedoch in Asien und Lateinamerika: Der Bovespa hatte rund 13 Prozent eingebüßt, der Hang Seng gut 14 Prozent.

"Jahr der Zinswende": drei bis vier Schritte in den USA denkbar

Einen neuen Eindruck zur Zinsentwicklung hat laut Michael Arras von Oddo BHF das FED-Protokoll der Dezember-Sitzung gegeben: „Die FED könnte in diesem Jahr sogar drei- bis viermal die Zinsen anheben, weil die Inflation in den USA erschreckend hoch ist und der Arbeitsmarkt heißläuft.“ Die US-Notenbank müsse früher und schneller gegensteuern als von vielen erwartet. „Diese Aussicht hat die Aktienmärkte verschreckt.“ Vor allem Technologie-Aktien sanken. Doch es gäbe auch positive Effekte, vor allem für Finanzwerte sei das Umfeld höherer Zinsen positiv.

Mit dem Ende des Taperings im März werde die US-Notenbank FED zügig die Zinsen erhöhen. Darin sind sich die meisten: Ein "Jahr der Zinswende“ erwartet unter anderen Ulrich Stephan, Anlagestratege bei der Deutschen Bank. Anhaltend hohe Inflationszahlen und die Entwicklung der Wirtschaft dürfte vor allem die US-Notenbank FED veranlassen, Mitte 2022 die US-Leitzinsen erhöhen. Für das Jahresende 2022 prognostiziert Stephan dennoch einen S&P 500 von 5.000 Punkten.

"Jahr des Kapitalerhalts": S&P mit technischem Potential

„Wir plädieren 2022 insgesamt für ein Jahr des Kapitalerhalts“, erklärt Jörg Scherer von der HSBC aus technischer Sicht. Grundsätzlich sei aber ein Jahr, in dem der S&P 500 mindestens 20 Prozent hinzugewonnen habe (und 2021 waren es 27 Prozent) historisch eine positive Vorlage für das Folgejahr – auf Basis der Daten seit 1928: „In 70,8 Prozent der Fälle konnte das Aktienbarometer im Folgejahr weiter zulegen – und zwar im Durchschnitt um 7,7 Prozent.“ Die Trefferquote liege bei 70,8 Prozent. Auffällig sei, dass eine kürzere Historie Trefferquote und Performance noch besser dastehen ließe: „So lässt sich bei Berücksichtigung der Daten seit 1945 mit einer Trefferquote von 80 Prozent bereits ein zweistelliges Kursplus realisieren. Seit 1990 kam es sogar in 9 von 10 Fällen zu Anschlussgewinnen, die im Durchschnitt gut 14 Prozent betrugen.“

Luft nach oben bei Europas Aktien

Auch Analyst*innen der Commerzbank sehen größere Chancen im europäischen Aktienmarkt; sie behalten dennoch eine globale Depot-Ausrichtung bei: „Da das Tempo der konjunkturellen Erholung in Europa (von einer niedrigeren Basis aus) höher ausfallen dürfte als beispielsweise in den USA, sehen wir für europäische Aktien das größte Potenzial“, kommentiert Chris-Oliver Schickentanz, Chefanlage-Stratege der Commerzbank. Dazu passe auch die vergleichsweise niedrigere Bewertung. Aber: „Trotz dieser Präferenz raten wir Anlegern dazu, das Depot konsequent global auszurichten.“ Nach dem starken Vorjahr dürften US-Aktien im Vergleich zu Europa etwas hinterherhinken, der stärkere US-Dollar sollte diesen Nachteil aber wettmachen.

Nach Ansicht von Stephan könne es sich lohnen, auf "Nachzügler“ zu setzen: „Europäische Aktien werden im Vergleich zu US-Titeln mittlerweile so günstig gehandelt wie nie in den vergangenen 20 Jahren und haben sich in Zeiten steigender Kapitalmarktzinsen häufig überdurchschnittlich gut entwickelt.“ Doch auch für Chinas Aktienmarkt, der 2021 zu den schwächeren im internationalen Vergleich gehört hatte, ist Stephan optimistisch, sofern die Bedingungen dafür geschaffen werden: „Chinesische Aktien könnten sich indes erholen, sollte die Regierung ihre Regulierungsmaßnahmen etwas lockern, um keine signifikante Abkühlung der Konjunktur zu riskieren.“

Schickentanz sieht zahlreiche konjunkturelle Risiken, wobei China positiv überraschen könnte, wenn sich die Regierung und die Notenbank entschieden, beherzt der wirtschaftlichen Abkühlung entgegenzutreten.

Richter verweist hingegen auf die Konflikte zwischen China und den USA: „Politische Risiken bergen erneut hohes Korrekturpotential, weil die Themen wie die De-Listings von chinesischen Unternehmen an den Börsen in den USA zwar bekannt, aber derzeit noch nicht im Fokus sind.“ Die Performance des Hang Seng im vergangenen Jahr habe gezeigt, welche Auswirkungen politische Risiken auf Aktien haben können.

Inflation bleibt beherrschendes Thema

„Das alles bestimmende Thema dürfte die Inflation sein“, ergänzt Stefan Schneider, Volkswirt bei Deutsche Bank Research. Für die USA sieht er 4,4 Prozent Inflation, was sich aber im Laufe des Jahres abschwächen könnte. In der Eurozone seien 2,8 Prozent Preissteigerungen realistisch. Die gute Nachricht für Europa aus Sicht der Deutschen Bank ist, dass sich die Wirtschaft der Eurozone im neuen Jahr erstmals seit Jahren besser entwickeln als in den USA.

Hohe Inflationsraten prägten und prägen auch die Wirtschaft in Lateinamerika und veranlassten verschiedene Notenbanken, die Zinsen anzuheben, womit Stephan auch 2022 rechnet. Außerdem dürften das Auslaufen staatlicher Transferleistungen den privaten Konsum dämpfen und Wahlen etwa in Brasilien und Kolumbien die politische Unsicherheit erhöhen. „Auch deshalb stehen lateinamerikanische Aktien in diesem Jahr nicht auf meiner Favoritenliste 2022“, schreibt Stephan.

Zweite Handelswoche: Nagelprobe nach Tech-Rally

In den vergangenen Handelstagen spielte die Technologie wieder die Hauptrolle: Die 3-Billionen-Dollar-Bewertung von Apple als erstem Unternehmen der Welt überhaupt, dass diese Bewertung erreicht, schürte die Stimmung ebenso wie die neuen Verkaufsrekorde von Apple. Nach Ansicht von Richter könnten aber Gewinnmitnahmen einsetzen nach dem Motto „Sell on good news“. Das würde auch Überbewertungen in Einzelaktien wie Tesla korrigieren.

In der zweiten Handelswoche sieht Richter die erste Nagelprobe. Erst dann seien die Umsätze nennenswert, weil die Ferienzeit zu Ende geht. In dieser Woche wie auch in diesem Jahr sollten die US-Arbeitsmarktdaten insgesamt an den Märkten besonders im Fokus stehen, weil die FED sich auch hiernach – neben der Inflation – richten werde.

Arras sieht im Cannabis-Markt mit fortschreitender Legalisierung für das Jahr 2022 Chancen sowie die Pharma-Branche, in der einige Fusionen und Übernahmen anstehen könnten.

von: Antje Erhard 6. Januar 2022, © Deutsche Börse AG