Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

10.10.2024 / 10:06 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.10.2024

Kursziel: 49,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Anhaltend hohe Wachstumsrate in Q3 vor wichtigem Schlussquartal

Am Dienstag hat die Shelly Group vorläufige Erlöszahlen für die ersten neun

Monate veröffentlicht. Mit diesen knüpfte das Unternehmen an das starke

erste Halbjahr an und liegt mit einem Wachstum oberhalb der 40%-Schwelle

weiterhin auf Kurs, die eigene Guidance zu erreichen.

Positive Erlösentwicklung: Gemäß den vorläufigen Umsätzen liegen die

9M-Zahlen mit 127,0 Mio. BGN bzw. 64,9 Mio. EUR deutlich über dem Vorjahr

(9M/23: 86,3 Mio. BGN bzw. 44,1 Mio. EUR; +47,2% yoy). Dies impliziert zwar

eine leicht rückläufige Wachstumsdynamik in Q3 von rund +43,5% yoy auf 23,1

Mio. EUR im Vergleich zu der Top Line-Steigerung in H1/24 i.H.v. +49,0% yoy,

dennoch ist Shelly weiter auf Kurs, die eigene Unternehmensprognose zu

erreichen. Für das besonders starke vierte Quartal, welches in den

vergangenen beiden Jahren rund 40% der Gesamterlöse ausgemacht hat, müsste

Shelly einen Umsatz von 40,1 Mio. EUR erzielen (Q4 2023: 30,8 Mio. EUR,

+30,2% yoy), um die Guidance i.H.v. 105 Mio. EUR zu erreichen. Um unsere

Prognose zu erreichen, wäre im Schlussquartal eine Wachstumsrate von 44,5%

yoy notwendig. Auch dies erscheint angesichts der bisherigen neun Monate

weiterhin realistisch. Insbesondere das Timing von einzelnen Produktlaunches

und -updates wird u.E. entscheidend dafür sein, ob unsere Erwartung oberhalb

der Guidance erfüllt werden kann.

Liquiditätssteigerung durch Verkauf des Office-Gebäudes: Shelly hat zudem

den im ersten Halbjahr angekündigten Verkauf der 100%-igen

Tochtergesellschaft Shelly Properties EOOD für 6,8 Mio. BGN (3,5 Mio. EUR)

vollzogen. In der Gesellschaft befand sich das aktuell genutzte

Office-Gebäude, aus welchem Shelly jedoch aufgrund der zu geringen Fläche in

den kommenden Monaten ausziehen wird. Der aus dem Verkauf resultierende

Erlös dürfte u.E. sowohl ergebnis- als auch cashflowseitig noch in Q3/24

verbucht werden. Zum Halbjahr betrug der Buchwert 5,8 Mio. BGN, sodass wir

einen Sondergewinn von rund 1,0 Mio. BGN bzw. 0,5 Mio. EUR erwarten. Der

Verkaufserlös erhöht zudem das Liquditätspolster, dass zuletzt durch den

starken Working-Capital-Aufbau rückläufig war.

Kapitalmarkttag in Frankfurt: Der nächste Termin für Shelly-Investoren ist

der erste Capital Markets Day am 05.11.2024, zu dem Investoren und Analysten

eingeladen sind. Mit Blick auf die finanziellen Mittel- und Langfristziele

erwarten wir eine Bestätigung der Guidance für 2026 (>200 Mio. EUR Umsatz

sowie >50 Mio. EUR EBIT) sowie erste Aussichten auf die Ziele für das Jahr

2030. Unsere laufende Planung sieht einen 2030er Umsatz von rund 430 Mio.

EUR bei einer leicht rückläufigen Marge von 25,0% vor. Der vollständige

Q3-Bericht ist für Mitte November terminiert.

Fazit: Shelly hat mit den starken Q3-Erlösen einmal mehr gezeigt, dass das

Unternehmen auf bestem Weg ist, die eigenen kurzfristigen Ziele für 2024,

aber auch die mittelfristigen Ziele zu erreichen, die u.E. auf dem Capital

Markets Day bestätigt werden sollten. Die Einblicke zur Langfriststrategie

und Produktupdates (inkl. ShellyX) dürften u.E. die Equity Story weiter

stützen. Wir bekräftigen angesichts der weiterhin moderaten Bewertung (KGV

2025e: 20,0) unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 49,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31029.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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