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Unternehmen setzen auch in turbulenten Zeiten auf Übernahmen /

Bain-Halbjahresreport zum weltweiten M&A-Markt

München/Zürich (ots) -

- Globales M&A-Transaktionsvolumen könnte 2022 mit 4,7 Billionen US-Dollar den

zweithöchsten Wert seit der Jahrhundertwende erreichen

- Technologiesektor ist für strategische Käufer besonders interessant

- Durch Zukäufe in volatilen Zeiten verschaffen sich Marktführer

Wettbewerbsvorteile

- Mithilfe eines Stresstests lassen sich Risiken von M&A-Transaktionen in einem

herausfordernden Umfeld nachhaltig reduzieren

Die weltweite M&A-Rekordjagd hält trotz hoher Inflation und drohender Rezession

an. Und es zeichnet sich ab, dass das Transaktionsvolumen in diesem Jahr mit 4,7

Billionen US-Dollar den zweithöchsten Wert seit der Jahrhundertwende erreichen

könnte. Lediglich im Ausnahmejahr 2021 war es mit 5,9 Billionen US-Dollar höher.

Das hat der " Global M&A Report Midyear 2022

(https://www.bain.com/insights/global-m-and-a-report-midyear-2022/) " der

internationalen Unternehmensberatung Bain & Company ergeben. Darin werden nicht

nur die jüngsten Entwicklungen analysiert. Auch wird aufgezeigt, wie sich

Firmenkäufer mithilfe von Übernahmen selbst in turbulenten Zeiten einen

Wettbewerbsvorsprung verschaffen können.

Solide Bilanzen und hohe Cashflow-Zuflüsse fördern Kaufbereitschaft

"In den vergangenen Jahren haben die niedrigen Zinsen den M&A-Boom zusätzlich

angeheizt", erklärt Bain-Partner Dr. Tobias Umbeck. "Mit der Zinswende der

Zentralbanken erst in den USA und nun auch in Europa geht die Zeit des billigen

Geldes dem Ende entgegen." Das träfe aktuell Finanzinvestoren mehr als

strategische Käufer, da bei Letzteren in vielen Fällen die Bilanzen solide und

die Cashflow-Zuflüsse hoch wären. Daher hätten sie weiterhin Zugang zu

Fremdkapital. "Führende Unternehmen werden auch künftig Übernahmen tätigen, denn

dies beschert ihnen dringend benötigte Kompetenzen", so Umbeck.

Im Fokus stehen dabei Technologieunternehmen. Ihr Anteil am gesamten

Transaktionsvolumen der strategischen Käufer ist zuletzt signifikant gestiegen.

Bain-Partner und Marktbeobachter Tobias Hürlimann stellt fest: "Die

Corona-Pandemie hat in vielen Branchen die Digitalisierung noch einmal

beschleunigt. Da Unternehmen die erforderlichen Kapazitäten oft nicht schnell

genug aufbauen können, kaufen sie passende Spezialisten hinzu."

EBITDA-Multiple steigt deutlich

Der Angriff Russlands auf die Ukraine mit seinen Folgen für Konjunktur und

Inflation hat daran kaum etwas geändert. Zwar ist das Transaktionsvolumen der

strategischen Käufer von 970 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2021 auf

599 Milliarden US-Dollar in den ersten drei Monaten 2022 gesunken. Doch schon im

zweiten Quartal dürfte das vergleichbare Vorjahresniveau übertroffen worden sein

- zumal die Bewertungen deutlich anziehen. Lag das durchschnittliche

EBITDA-Multiple im ersten Quartal 2022 weltweit noch bei 11,0, stieg es im

Frühjahr auf 16,7. Im Jahr 2021 hatte sich diese Kennzahl über alle vier

Quartale hinweg auf 15,4 belaufen.

"Angesichts solcher Schwankungen und der generellen wirtschaftlichen

Unsicherheit erscheint es nachvollziehbar, wenn sich Unternehmen erst einmal

zurückhielten", sagt Hürlimann. "Allerdings wäre es unklug, denn gerade in

volatilen Zeiten werden Märkte neu verteilt." Wer in dieser Phase weiter

investiere, habe die Chance, der eigenen Branche über Jahre hinweg seinen

Stempel aufzudrücken und überdurchschnittliche Renditen zu erwirtschaften. Laut

einer Bain-Analyse, die bei weltweit rund 3.900 Unternehmen aus allen Branchen

durchgeführt wurde, steigern die Gewinner einer Rezession in den 13 Jahren

danach ihr EBIT im Durchschnitt um 14 Prozent. Dagegen haben Verlierer

diesbezüglich mit Stagnation zu kämpfen. "Zukäufe erleichtern es, auf die

Gewinnerseite zu kommen", so Hürlimann.

Akribische Vorbereitung ist unerlässlich

Allerdings bedürfen gelungene M&A-Transaktionen in einem herausfordernden Umfeld

einer besonders gründlichen Vorbereitung. Nach Erfahrungen von Bain hilft ein

Stresstest, die Risiken nachhaltig zu reduzieren. Dabei sollten derzeit fünf

Themen im Mittelpunkt stehen:

- Kapitalwert. Die künftigen Cashflow-Zuflüsse haben entscheidenden Einfluss auf

den Kaufpreis. Je länger die drohende Rezession dauert, desto niedriger

könnten sie ausfallen.

- Verfügbarkeit von Kapital. Einschränkungen im internationalen Kapitalverkehr,

nationale Regulierungen und der demografische Wandel könnten künftig die

Aufnahme von Fremdkapital erschweren.

- Inflation. Können Unternehmen ihre Kosten nicht an ihre Kundschaft

weitergeben, sinkt die Marge - ein entscheidender Faktor für die Bewertung.

- Scope versus Scale. In der Krise könnte sich die Konsolidierung einzelner

Branchen beschleunigen. Auf Sicht sollte der Fokus jedoch weiterhin auf dem

Erwerb zusätzlicher Kompetenzen liegen, um den disruptiven Wandel zu

bewältigen.

- Deglobalisierung. Angesichts geopolitischer Spannungen gewinnen Zukäufe in der

eigenen Region an Bedeutung.

Bain-Partner Umbeck empfiehlt Firmenkäufern, ihre Bewertungs- und

Integrationsmodelle im Hinblick auf diese fünf Themen zu überprüfen und

entsprechende Maßnahmen einzuleiten. Die M&A-Strategie müsse ebenso angepasst

werden wie die Liste potenzieller Zielunternehmen. Auch gelte es mit Banken über

künftige Finanzierungskonditionen zu sprechen. "In turbulenten Zeiten bieten

sich oft die besten Möglichkeiten für Zukäufe", betont Umbeck. "Je schneller

sich Unternehmen auf die neuen Rahmenbedingungen einstellen, desto größer sind

ihre Chancen auf einen dauerhaften Wettbewerbsvorsprung."

Bain & Company

Bain & Company ist eine international führende Unternehmensberatung, die

Führungskräfte in Entscheidungspositionen weltweit bei der Zukunftsgestaltung

unterstützt. Mit unseren 65 Büros in 40 Ländern sind wir in unmittelbarer Nähe

unserer Kundenunternehmen. Wir arbeiten gemeinsam mit ihnen daran, den

Wettbewerb zu übertreffen und neue Standards in den jeweiligen Branchen zu

setzen. Partnerschaften aus unserem Ökosystem digitaler Innovatoren ergänzen

unsere Expertise und sorgen dafür, dass wir für unsere Kundschaft bessere,

schnellere und nachhaltigere Ergebnisse erzielen. In den kommenden zehn Jahren

werden wir weltweit mehr als eine Milliarde US-Dollar in Pro-Bono-Projekte

investieren. Wir unterstützen Organisationen, die sich den aktuellen

Herausforderungen in den Bereichen Bildung, Umwelt sowie wirtschaftliche

Entwicklung stellen und sich für Gleichberechtigung in jeder Hinsicht

engagieren. Von EcoVadis, der führenden Plattform für ökologische, soziale und

ethische Leistungsbewertungen für globale Lieferketten, sind wir mit der

Goldmedaille ausgezeichnet worden. Damit gehören wir zu den besten 2 Prozent der

untersuchten Unternehmen. Seit unserer Gründung 1973 messen wir unseren Erfolg

am Erfolg unserer Kundenunternehmen und sind stolz darauf, dass wir die höchste

Weiterempfehlungsrate in der Beratungsbranche haben.

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Patrick Pelster

Bain & Company

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