Original-Research: Berentzen-Gruppe AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Berentzen-Gruppe AG - von Montega AG

28.10.2024 / 11:55 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Berentzen-Gruppe AG

Unternehmen: Berentzen-Gruppe AG

ISIN: DE0005201602

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.10.2024

Kursziel: 10,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt

Deutliche Margenverbesserungen prägen auch Neunmonatszahlen

Die Berentzen-Gruppe AG hat am 23. Oktober den Neunmonatsbericht präsentiert

und die Anfang August angehobene Jahresprognose bekräftigt.

Auch Q3-Ergebnisse von Abgabepreiserhöhungen und positiven

Materialpreiseffekten geprägt: Während die Konzernumsätze zwischen Januar

und September mit 133,5 Mio. EUR um 0,8% unter dem Vorjahreswert von 134,6

Mio. EUR lagen (Q3: -0,4% yoy), erhöhte sich das adjustierte Konzern-EBITDA

von 11,2 Mio. EUR auf 14,1 Mio. EUR. Das um Sondereffekte bereinigte EBIT

kletterte von 5,0 Mio. EUR auf 7,6 Mio. EUR, was einer EBIT-Marge von 5,6%

entspricht. Wertberichtigungen in Höhe von 3,5 Mio. EUR, die im Zusammenhang

mit der Veräußerung des Standortes Grüneberg vorgenommen werden mussten,

sind in diesen Zahlen jedoch ebenso wenig berücksichtigt, wie 1,1 Mio. EUR

an Transaktionsaufwendungen, die im Zuge des Verkaufsprozesses angefallen

sind. Die bereits in Q2 gezeigte positive Ergebnisdynamik setzte sich in Q3

fort. Höhere Abgabepreise und rückläufige Materialkosten führten zu einem

Anstieg des bereinigten EBIT von 1,7 Mio. EUR auf 2,5 Mio. EUR und einer

(bereinigten) EBIT-Marge von etwa 5,5% nach 3,7% im Vorjahreszeitraum.

Sparten mit Licht und Schatten bei Erlösentwicklung: Die Segmente, für die

lediglich Umsatzzahlen veröffentlicht wurden, zeichnen noch ein gemischtes

Bild, weisen aber eine spürbare unterjährige Dynamik auf. So sanken die

Erlöse mit Mineralwässern und Erfrischungsgetränken nach neun Monaten um

4,2% yoy auf 33,3 Mio. EUR (H1/24 vs. H1/23: -7,5% yoy). Die eingangs

beschriebenen positiven Effekte aus Preiserhöhungen konnten die rückläufigen

Absatzmengen in der Neunmonatsbetrachtung noch nicht vollständig

kompensieren. In Q3 ergibt sich jedoch bereits ein Umsatzzuwachs für den

Bereich alkoholfreie Getränke von 2,2% yoy auf 12,2 Mio. EUR, der getragen

wird durch die Marke Mio Mio (+5,9% yoy auf 6,0 Mio. EUR). Weniger

erfreulich präsentierte sich das Segment Spirituosen, wo die gute

Entwicklung der Marke Berentzen (9M/24: +9,3% yoyauf 12,6 Mio. EUR) von

weiteren Einbußen der Marke Puschkin (-22,3% yoy auf 5,0 Mio. EUR)

überkompensiert wurde, so dass letztlich auf Spartenebene ein Rückgang von

1,7% yoy zu Buche steht.

Guidance für 2024 bestätigt: Die erst im August angehobenen Jahresprognosen

wurden bekräftigt. Bei Erlösen von 185 Mio. bis 195 Mio. EUR soll das

bereinigte EBITDA zwischen 18,0 Mio. EUR und 20,0 Mio. EUR liegen. Das

bereingte EBIT wird unter Ausklammerung der mit dem Verkauf von Grüneberg in

Zusammenhang stehenden Sondereffekte von 4,9 Mio. EUR zwischen 9,0 Mio. und

11,0 Mio. EUR (9M/24: 7,6 Mio. EUR) erwartet. Angesichts der Schwäche bei

Puschkin reduzieren wir unsere Schätzungen marginal und erwarten die Erlöse

am unteren Rand, das bereinigte EBIT aber weiterhin in der oberen Hälfte der

jeweils angegebenen Guidance (MONe: 10,2 Mio. EUR).

Fazit: Die Neunmonatsresultate sind u.E. deutlich besser als es die Reaktion

der Aktie im Nachgang der Veröffentlichung vermuten lässt. So profitieren

die Ergebnisse stark von den durchgesetzten Preiserhöhungen und rückläufigen

Materialkosten. Darüber hinaus zeigen sich aber auch in der

Umsatzbetrachtung im Quartalsvergleich bereits deutliche Lichtblicke bei den

Marken Berentzen und Mio Mio. Davon ausgehend, dass sich mit Blick auf den

Gewöhnunsgeffekt der Konsumenten an gestiegene Preise künftig auch wieder

höhere Absatzmengen erzielen lassen, erwarten wir für 2025ff einen spürbaren

Erlösanstieg bei gleichzeitig verbesserten Margen.

Wir bestätigen die Kaufenempfehlung und das Kursziel von 10,00 EUR

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31123.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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