Börse von A bis Z

Eine Anleiherendite ist der Ertrag, den Sie mit einer Anleihe erzielen können. Dieser Gewinn wird als Prozentsatz des investierten Kapitals ausgedrückt und stellt die wichtigste Kennzahl zur Bewertung von Anleihen dar. 

Die Rendite setzt sich aus drei Komponenten zusammen: den regelmäßigen Zinszahlungen (Kupons), der Differenz zwischen dem Kaufpreis der Anleihe und dem Rückzahlungsbetrag bei Fälligkeit sowie der Laufzeit der Anleihe. Anleihen werden in der Regel in Prozent gehandelt. Der Preis gibt an, wie viel Prozent des Nennwerts der Anleihe Sie tatsächlich bezahlen. 

Liegt der Preis einer Anleihe unter 100 Prozent, erhalten Sie am Ende der Laufzeit mehr zurück, als Sie investiert haben. 

Dabei ist zu beachten, dass eine hohe Rendite oft mit einem höheren Risiko verbunden ist, da sie darauf hinweist, dass der Emittent möglicherweise Zahlungsprobleme haben könnte.

Auf boerse-frankfurt.de finden Sie drei verschiedene Angaben zur Rendite einer Anleihe. Die Rendite zum Briefpreis ist die Relevante, wenn Sie kaufen wollen. Sie bezieht sich auf das aktuelle Kaufangebot. Die Rendite zum Geldpreis ist die Relevante, wenn Sie verkaufen wollen. Sie bezieht sich auf das aktuelle Verkaufsangebot. Die Rendite zum letzten Preis bezieht sich auf den aktuellen Kurs und ist die unwichtigste, insbesondere wenn eine Anleihe nicht viel gehandelt wird.

Ein Beispiel: Die bis Februar 2026 laufende "Bundesanleihe 2,5% 24/26" (<DE000BU22049>) verzinst mit 2,5 Prozent und kostet in diesem Moment 99,62 Prozent. Das ergibt eine Geld-Rendite von 2,6931 Prozent und eine Brief-Rendite von 2,6836 Prozent pro Jahr.

• Sie finden diese Angaben auf dem Datenblatt rechts unten.

„Sind Aktien nicht schon viel zu teuer, um jetzt mit dem Investieren anzufangen?“ Der DAX hat in dieser Woche eine neue Rekordmarke gesetzt, 15.568 Punkte im Verlauf und 15.558 auf Schlusskursbasis. Auch von anderen viel beachteten Börsen werden laufend neue Höchststände gemeldet, kurze Pausen im Höhenflug gelten als „gesunde Korrekturen“. Die in Medien und Gesprächen häufig gestellte Frage überrascht kaum. „Soll ich denn jetzt noch einsteigen?“

Die Antwort ist einfach: Ja, wenn Sie langfristigen Vermögensaufbau als Ziel haben.

"Market Timing" versus "Time in the Market“ stehen hinter diesem Widerspruch. Market Timing beschreibt die Strategie, günstig Wertpapiere zu kaufen und mit Gewinn zu verkaufen, egal ob Einzelaktien oder den ganzen Markt in einem Indexfonds. Das sehen vor allem Nicht-Aktionärinnen als Ziel bei Börsengeschäften, was einige falsche Glaubenssätze nährt wie: Geldanlage in Aktien ist hochriskant und die Börse ein Casino. Natürlich kann Market Timing eine sinnvolle Strategie sein. Für diejenigen unter uns, die sich mit Kennzahlen wie KGF oder Charts auseinandersetzen, einige Stunden pro Woche mit ihren Analysen verbringen wollen. Langfristig erfolgreich sind damit allerdings die wenigsten.  

Denn ob Aktien jetzt wirklich zu teuer sind oder weiter steigen und wann der nächste (sichere) Crash kommt, wissen wir alle nicht. Genau da setzt „Time in the Market“ an. Die Zeit, die Sie investiert seid, ist der Erfolgsfaktor. Je länger Anleger im Markt engagiert sind, desto höher fällt die Rendite aus. Wenn sie die beiden anderen Kriterien beachtet: Breit diversifiziert und zu vernünftigen Kosten anlegen.

Wer, wie die allermeisten, nicht weiß, wann Aktien günstig und wann Aktien teuer sind, sollte auch nicht versuchen, den Markt schlagen zu wollen. Denn darauf bezieht sich Market Timing, besser zu sein als der Markt. Denn, um eine weitere Börsenweisheit zu zitieren: der beste Zeitpunkt, in Aktien einzusteigen war gestern, der zweitbeste ist heute.

Zwar nur eine von etlichen Kryptowährungen, aber mit Abstand die bekannteste. Der Bitcoin-Hype verläuft in Wellen und ist mit den derzeitigen Rekordpreisen wieder auf einem neuen Höhepunkt. Stand heute kostet ein Bitcoin gut 41.000 US-Dollar, allein seit sieben Tagen hat die Währung etwa 40 Prozent an Wert gewonnen.

Das starke Interesse an Bitcoins geht quer durch alle Anlegergruppen: Jüngere Erstanleger fragen zuerst nach Bitcoins, dann nach Aktien, andererseits diversifizieren auch zunehmend institutionelle Investoren mit Bitcoin ihre Portfolios und halten sie im Schnitt drei Jahre.

Allerdings sollte sich jede und jeder beim Handeln oder Anlegen der großen Risiken, die mit Bitcoin einhergehen und sich in den hohen Volatilitäten und den maximalen Wertverlusten der vergangenen Jahre widerspiegeln.

Vereinfacht: Bitcoin ist eine dezentral organisiertes, nicht-staatliches digitales Zahlungsmittel, das über ein Netz gleichberechtigter Rechner und digitalen digitaler Signaturen öffentlich gehandelt und abgerechnet wird. Die Preisbildung erfolgt über Angebot und Nachfrage. Aufbewahrt werden die einzelnen Bitcoins in persönlichen digitalen Geldbörsen, den Wallets.

Der Besitz eines Bitcoins wird über eine verschlüsselte Zeichenfolge und einem mit Schlüssel signierten Guthaben abgesichert. Die Buchhaltung erfolgt gemeinschaftlich in einer eigenen Speicherform, der Blockchain.

18,5 von 21 Millionen erreicht

Die Anzahl an Bitcoins im Umlauf liegt jetzt bei 18,5 Millionen Bitcoins, die Menge an Bitcoins ist konstruktionsseitig auf 21 Millionen Stück begrenzt. Diese Knappheit gibt Bitcoins nach Ansicht von Stefan Toetzke zunehmend die Aufgabe von Gold in den Depots als Ausgleich zu Zentralbankgeld. Zudem korrelieren Bitcoins kaum mit anderen Anlageklassen wie Aktien oder Anleihen, wie der Anlageexperte vorrechnet.   

• Einen Marktüberblick über Preise, Umsatz und Menge bietet coinmarketcap.com
• Stefan Toetzke erklärt bei börse@home die Wirkung von Bitcoins in der Asset-Allokation.

Bitcoin-Tracker im Börsenhandel

An der Frankfurter Börse können sich Anleger über ETNs und Zertifikate in Bitcoin engagieren. Vier ETN - kurz für Exchange Traded Notes - werden wie ETFs auf Xetra und dem Frankfurter Parkett angeboten. Das Besondere daran ist die Abwicklung über den zentralen Kontrahenten und die Verwahrung, vor allem für institutionelle Kunden wichtig. Schon lange im Handel sind zwei Partizipationszertifikate von Vontobel.

• Listen der verfügbaren ETNS und Zertifikate

Sommerbeben an der Börse. Neben den plötzlichen Sorgen um US-Konjunktur und Angst vor einer Tech-Blase gelten Carry Trades zwischen Yen und US-Dollar als Auslöser der Turbulenzen. Anlass für das Börsenwort der Woche.

Ein Carry Trade ist eine Spekulationsstrategie im Devisenhandel, bei der man von den Zinsunterschieden zwischen zwei Währungen profitiert. Anlegerinnen und Anleger leihen sich Geld in einer Währung mit niedrigen Zinsen, wie zum Beispiel in Yen, und investieren es in einer Hochzinswährung wie in US-Dollar. Der Gewinn entsteht aus dem Zinsunterschied und möglichen Kursgewinnen. Man macht sich die Preisunterschiede zu nutze.

Diese Strategie funktioniert, solange der Wechselkurs stabil bleibt oder sich in die gewünschte Richtung entwickelt. Sie birgt große Risiken, wenn sich Wechselkurse, Zinsen und Volatilitäten ändern.

Ein aktuelles Beispiel: Die Zinsen in den USA liegen in der Spanne 5,25 bis 5,50 Prozent, in Japan in der vergangenen Woche bei 0 bis 0,1 Prozent. Dann hat die US-amerikanische Zentralbank Fed eine Zinssenkung für September angekündigt und die Bank of Japan die Zinsen überraschend auf 0,25 Prozent angehoben. Solche Änderungen bewegen sofort den Markt, führen zu starken Preisbewegungen und Kettenreaktionen.

Mit Ablauf des heutigen Handelstages wird die Zulassung der Wirecard AG zum Regulierten Markt von Amts wegen widerrufen, da ein ordnungsgemäßer Börsenhandel auf Dauer nicht mehr gewährleistet ist. Gleichzeitig ist ein ordnungsgemäßer Handel auch Voraussetzung für die Aufnahme in den Open Market Freiverkehr. Das bedeutet, dass die Aktien ab dem 16. November 2021 nicht mehr an der Deutschen Börse gehandelt werden können. Marc Tüngler von der DSW rät zu einem Verkauf, unter anderem aus steuerlichen Gründen.

Mittwoch und Donnerstag trifft sich die Finanzbranche in Frankfurt zum 6. Derivateforum. Anlass für das Börsenwort der Woche – es ist zwar eine reine Profiveranstaltung, aber derivative Wertpapiere sind auch bei vielen privaten Anlegerinnen und Anlegern renditebringend im Einsatz.

Derivate sind Finanzinstrumente, deren Preisentwicklung von anderen Wertpapieren, Gütern oder Investmentprodukten abhängt.

Dieses Basisprodukt kann beispielsweise eine Aktie, ein Index, eine Währung oder ein Rohstoff sein. Aber auch Kurs- oder Zinsentwicklungen, Rohstoffpreise, Kennzahlen oder Indizes können als Grundlage für Derivate dienen.

Derivate ermöglichen zusätzliche Handels- und Spekulationsmöglichkeiten und werden oft genutzt, um auf steigende oder fallende Preise von Aktien, Rohstoffen oder anderen Vermögenswerten zu setzen. Deswegen dienen sie auch zur Absicherung von unerwünschten Preisentwicklungen, etwa ein steigender Kerosinpreis für Fluggesellschaften, Hedging genannt.

Der führende Marktplatz für Derivate in Europa ist die Terminbörse Eurex. Dort werden Optionen und Futures gehandelt, allen voran der DAX-Future und der Euro-Bund-Future. Die Kombination verschiedener Wertpapiere, seien es Puts oder Call, mit variierenden Bezugspreisen und Laufzeiten, ermöglichen ausgefeilte Handelsstrategien.

An der Eurex aktiv zu sein, ist für Private nicht einfach und erfordert einiges an Erfahrung. Banken bieten solche Strategien privaten Akteuren in Form von strukturierten Produkten an. Sie kaufen im Großhandel ein und baut daraus Päckchen für den Einzelhandel, etwa Aktienanleihen, Express- und Discount-Zertifikate oder Knock-out-Scheine.

Wer mehr wissen will:

• Dossier im Bereich Wissen

Neben dem klassischen IPO und den zurzeit rege diskutierten Mantelgeschäften namens SPACs gibt es für Unternehmen eine dritte Möglichkeit an die Börse zu gehen, das Direktlisting. Insbesondere bekannte Technologieunternehmen sind in den USA auf diese Weise mit viel Aufmerksamkeit notiert worden, etwa Spotify (2018), Slack (2019) oder Coinbase (2021). Auch in Deutschland nutzen Unternehmen die direkte Platzierung wie jüngst Linus Digital Finance.
 

Bei einem klassischen IPO, kurz für Initial Public Offering, geben Unternehmen meist neue Aktien heraus, die sie, begleitet von Banken, bei Anlegern platzieren. Im Rahmen vom Preisbildungsprozess mit Marktkonsultationen wird eine Preisspanne vorgeschlagen, innerhalb derer Interessenten die Aktien zeichnen können, die dann zum Emissionspreis zugeteilt werden. Bei einem direkten Listing, auch Direktplatzierung, Direktnotierung oder Direct Listing genannt, nimmt das Unternehmen kein Kapital auf. Stattdessen beantragt es die Zulassung an der Börse unter Einhaltung der selben Transparenzpflichten wie bei einem IPO. Der Aktienpreis wird beim Handelsstart mit dem ersten Börsenkurs nach Angebot und Nachfrage ermittelt.

Häufig sind es Venture-Capital finanzierte Technologieunternehmen, die ein Direktlisting nutzen. Es ermöglicht den bisherigen Investoren einen Verkauf ihrer Anteile im regulierten Markt mit transparenter Preisbildung. Die Unternehmen haben keinen Kapitalbedarf, sparen erhebliche Provisionskosten begleitender Banken. Die Inhaber haben keine Haltefristen zu beachten und vermeiden die Verwässerung ihres Anteils durch die neuen Aktien. Der Nachteil für die Unternehmen ist die Preisunsicherheit und die Gefahr höherer Volatilität. Diese Art des Börsengangs gelingt eher, wenn Unternehmen zumindest in ihren Marktsegmenten gut bekannt sind. Anleger können bei Direktlistings erst einsteigen, wenn die Aktien gehandelt werden. Es gibt keine Möglichkeit für Zeichnungsgewinne.

Dividenden gelten als der neue Zins – zumindest in trendigen Diskussionen über passives Einkommen. Jetzt mit Start der Berichtssaison zum Geschäftsjahr 2021 verkünden viele Unternehmen ihre Ausschüttungspläne. Anlass für das Börsenwort der Woche.
 

Besonders für langfristig orientierte Anleger*innen nehmen die regelmäßigen Ausschüttungen der Unternehmen an ihre Anteilseigner einen wichtigen Anteil an der Gesamtrendite eines Investments ein. So ist selbst das Symbol für German Angst, die Aktie der Deutschen Telekom, wegen der regelmäßig hohen Dividenden langfristig nicht im Minus.

Mit der Dividende beteiligt ein Unternehmen seine Eigentümer*innen am Unternehmenserfolg. Sie wird jährlich von der Hauptversammlung (HV) einer Aktiengesellschaft beschlossen und als Euro-Betrag oder als prozentualer Anteil am Unternehmensgewinn angegeben. Der Börsenkurs wird nach dem Beschluss der HV um die Höhe der Dividende vermindert und der erste Preis ohne Dividende mit dem Zusatz „ex Dividende“ versehen.

Die Höhe der Dividende richtet sich in erster Linie nach dem Bilanzgewinn und der wirtschaftlichen Perspektive des Unternehmens und wird der HV vom Vorstand und Aufsichtsrat vorgeschlagen. Dennoch versuchen Unternehmen, ihren Aktionären eine gleichbleibende Dividende zu zahlen (Dividendenkontinuität). Dies soll in ertragsschwachen Phasen beruhigend auf Anleger*innen wirken und eine positive Ertragserwartung vermitteln.

Brutto, bar oder netto

Die Dividendenzahlung vor Abzug der Unternehmenssteuer bezeichnet man als Bruttodividende, nach Abzug der Unternehmenssteuer als Bardividende und nach Abzug der Abgeltungssteuer als Nettodividende.

Grundsätzlich schütten deutsche Unternehmen mehr Dividenden aus, als es in anderen Ländern üblich ist. So liegt die erwartete Dividendenrendite von DAX-Aktien für das Geschäftsjahr 2021 im Schnitt bei 2,25 Prozent, die des MSCI World bei etwa 1,7 Prozent.

Und es gibt noch einen Unterschied im Ländervergleich: Ist es hier üblich, einmal im Jahr Dividenden zu zahlen, schütten z.B. US-Unternehmen mehrheitlich auch quartalsweise aus.

Wichtige Kennzahl: Dividendenrendite

Maß aller Dinge ist die Dividendenrendite. Sie setzt die Verzinsung, also die Dividende, in Bezug zum eingesetzten Kapital, dem Kaufpreis.

Mit Strategien an die Dividenden

Etliche Anlagestrategien zielen auf dividendenträchtige Aktientitel. So genannte Aristokraten in den USA sind dabei die Königsdisziplin, Unternehmen, die mindestens 25 Jahre lang die Dividende erhöht, oder, nach einer anderen Definition, 100 Jahre lang Dividenden gezahlt haben. Ersteres passt immerhin auch auf eine Aktie im DAX, auf Fresenius, und, falls das Unternehmen weiterhin erhöht, in zwei Jahren auch auf Fresenius Medical Care. 

Wichtig ist es, bei Dividendenstrategien zu beachten, dass die Auswahl nicht nur jährlich angepasst bzw. auch erwartete Dividenden einbezieht. Denn bei den Konzepten der ersten Generation sind häufig Unternehmen übergewichtet, die gerade einen Lauf an der Börse hatten (wegen der hohen Aktienpreise). Oder anders formuliert: Die Dividendenzahler von gestern sind nicht immer die von morgen. 

Realisieren lassen sich solche Dividendenstrategien gut mit ETFs. Aber auch hier gilt: Es gibt unterschiedliche Konzepte dahinter.

• 66 Dividenden-ETFs im Handel
• Dividendenkalender und -Heatmap auf boersengefluester.de

Wenn Sie mit der Entwicklung Ihres Kerninvestments im Grunde zufrieden sind, aber Zeit und Lust haben, mal etwas Chancenreiches, Riskantes auszuprobieren, könnten Sie sich Hebelprodukte anschauen – strukturierte Derivate, mit denen Sie einzelne Anlageideen zu kleinen Beträgen umsetzen können. 

Hebelprodukte sind komplexe Finanzinstrumente, die ermöglichen, mit geringem Einsatz an großen Kursbewegungen eines Basiswerts zu partizipieren. Sie gehören zu den Derivaten, da ihre Wertentwicklung von einem Basiswert abhängt. Das könne Aktien, Indizes; Rohstoffe oder Währungen sein.

Hebelprodukte verstärken die Kursbewegung um einen bestimmen Faktor, den Hebel. Sie können sowohl von steigenden als auch von fallenden Preisen profitieren. Dann führen sie die Namen long oder short.

Bekannte Typen sind Knock-out-Scheine (häufig Mini-Futures oder Turbos genannt), Faktorzertifikate oder exotische Optionsscheine. 

Hebelprodukte bieten die Chance hoher Renditen, verbunden mit dem Risiko überproportionaler Verluste, nicht selten bis zu einem Totalausfall. Sie sind deshalb nur für Fortgeschrittene geeignet, die diese Risiken einschätzen und managen können.

Rechtlich sind Hebelprodukte Schuldverschreibungen der Emittenten, mit denen diese klassische Positionen an den Terminmärkten in Optionen und Futures strukturieren und leichter zugänglich machen. 

Klassische Optionsscheine sind eine Untergruppe der Hebelprodukte ohne weitere Strukturierung wie Verfallsschwellen.

Auch ETFs, börsengehandelte Indexfonds, sind mit Hebel verfügbar, und zwar sowohl in Long- als auch in Short-Versionen. Allerdings ist der Hebel in der EU rechtlich auf zwei begrenzt. 

An der Börse Frankfurt werden rund 1,2 Millionen Hebelprodukte angeboten.

• Sie finden mit den Suchen auf boerse-frankfurt.de für jede Markterwartung das passende Produkt.

In der Online-Session am 29. August stellt Julius Weiß von der HSBC vor, wie Anlage- oder Hebelprodukte Ihr Depot ergänzen können.

• Anmelden können Sie sich auf boerse-frankfurt.de/webinare.

Steigende Preise, insbesondere kurzfristige starke Effekte an einzelnen Märkten, entfachen im Moment eine Diskussion um Inflations- und Zinsszenarien, die seit rund 10 Jahren unbekannt waren. Die zentrale Frage an den Börsen und für Anleger ist, ob und wann Inflation zu einer Trendwende in der Zinspolitik und der expansiven Geldpolitik führen kann.

Das Wort ‚Inflation' stammt aus dem Lateinischen und bedeutet ‚ausweiten, aufblähen‘. In einer Wirtschaft bezeichnet Inflation den Anstieg des allgemeinen Preisniveaus. Und zwar mehrjährig, nicht nur kurzfristig und nicht nur für einzelne Güter. Ihr Gegenpart ist die Deflation mit sinkenden Preisen.

Die Inflationsrate in Deutschland lag im April 2021 bei 2 Prozent

Zur Berechnung der Inflation wird ein fiktiver Warenkorb zusammengestellt. Darauf basiert im Euroraum der Harmonisierte Verbraucherpreisindex, der HVPI. Harmonisiert, weil alle Länder der EU dieselbe Methode anwenden.

Inflation entsteht, wenn die gesamtwirtschaftliche Nachfrage nach Gütern höher ist als das Angebot, das kurzfristig nicht erhöht werden kann. Dann steigen die Preise.

Wie viel Inflation ist schlecht?

Wirtschaftspolitisches Ziel ist Preisstabilität innerhalb einer Spanne, die für etliche Notenbanken wie in der EU und den USA um die 2 Prozent liegt. Zu hohe Inflation gilt als schädlich, weil sie Geld entwertet und Investitionen bremst. Zu niedrige Inflation gilt als gefährlich, weil eine Wirtschaft dann leicht in die Deflation abrutschen könne und Deflation gilt als kritisch, weil sie die Wirtschaft ausbremst. Zentrale Scharniere der Geldpolitik sind Zinsen und Geldmenge, die die Nachfrage in Form von Konsum und Investitionen erhöhen sollen.

Am Kapitalmarkt hat Inflation einzig auf Schulden einen positiven Effekt, da der Geldwert sinkt. Sparvermögen werden entwertet. Auf andere Anlageklassen wie Aktien wirkt Inflation erst, wenn sie zu einer Trendwende in der Zinspolitik führt.

Ob dies eintritt, ist die zentrale Frage, in der sich nicht alle, aber viele Ökonomen, Analystinnen und Kommentatoren einig sind: In den nächsten Jahren sei dies nicht in Sicht.

• „Inflation – eine alte Bekannte kehrt zurück. Unterhaltsame Grundlagen und plausible Prognosen von Ökonom Holger Bahr bei börse@home, nachzusehen auf Youtube.com/boersefrankfurt. „Ein Leben ohne Aktien ist möglich, aber sinnlos“.
• Ausführliche, leicht verständliche Erläuterungen zur Inflation auf der Website der EZB unter ecb.europa.eu.

Wenn Unternehmen an die Börse gehen, folgt dies einer klaren Choreographie. Die Absichtserklärung ist der erste Schritt in der Kommunikation nach draußen. Direkt übersetzt: Absicht zu schweben, wobei es Absicht zu springen auch gut beschreibt. Hier die Grundschritte in Buzzwords.

Los geht es mit den Voraussetzungen: Ist das Unternehmen geeignet, hat es eine attraktive Equity Story, ist das IPO-Fenster offen? Beides hängt stark von den Rahmenbedingungen des Marktes und dem Zeitgeschmack ab. Passen die internen Strukturen wie Rechnungswesen und Corporate Governance? Dann die Vorbereitungen: Berater*innen werden mandatiert, der Prospekt erstellt. Im dritten Schritt der Ankündigung gibt es zunächst ein "Pilot Fishing", das Interesse einiger Investoren wird abgeklopft und, wenn ausreichend vorhanden, kommt die Absichtserklärung, meist mittels Unternehmensmeldung über Nachrichtendienste. Schritt vier ist die Bewerbung in der Öffentlichkeit, je nach angestrebter Anlegerstruktur, gefolgt von Preisbildung, Preisfestlegung und Handelsstart, dem fünften und letzten Schritt. 

Ab der Intention to float kann die Börse die Pläne veröffentlichen, per @boersefrankfurt auf Twitter, im Börse Frankfurt-Newsletter und auf der Startseite von boerse-frankfurt.de.

• Eine genaue Beschreibung der Akteure bietet deutsche-boerse-cash-market.com

Besonders in Zeiten fallender Aktienpreise erinnern sich viele daran, dass es in der Geldanlage weniger ums Maximieren des Gewinns, sondern vielmehr ums Managen der Risiken geht. Dabei sind Kennzahlen und Wahrscheinlichkeiten hilfreich, denn sie können Kursrückgang einiges an Schrecken nehmen. Besonders nützlich in diesem Kontext ist das Maximum Drawdown.

Stellen Sie sich vor, Sie sind beim Bergsteigen und Ihr Ziel ist der Gipfel des Berges. Sie beginnen Ihre Reise am Fuße des Berges und machen stetige Fortschritte nach oben. Aber auf dem Weg geht es mal bergauf, mal bergab – manchmal nur wenige Meter, manchmal in eine tiefere Schlucht. Das sind die Rückschläge der Aktienkurse auf dem langfristigen Weg nach oben. Und der größte Rückschlag, den Sie erleben, der Punkt, an dem Sie am weitesten von Ihrem bisher erreichten Niveau an Höhe entfernt sind, das ist das Maximum Drawdown.

In der Geldanlage ist das Maximum Drawdown ein Maß für Ihr Risiko bei einem Investment. Es misst den größten Rückgang eines einzelnen Wertpapiers oder eines ganzen Portfolios vom Höchststand bis zum Tiefststand innerhalb eines bestimmten Zeitraums und wird als Prozentsatz vom Höchststand berechnet. Praktischer formuliert: Wie viel Prozent hätten Sie verloren, wenn Sie innerhalb des betrachteten Zeitraums zum teuersten Preis gekauft und zum niedrigsten verkaufen müssen. Damit gibt Ihnen diese Kennzahl einen Eindruck für das tatsächliche Risiko eines Investments – zumindest historisch betrachtet.

Dennoch: Viele halten das Maximum Drawdown für ein besseres Risikomaß als die Volatilität. Die Volatilität misst die durchschnittlichen Schwankungen, während das Maximum Drawdown den schlimmsten Fall beschreibt. Außerdem ist die Volatilität nicht konstant über den Anlagezeitrum hinweg. Und bedenken Sie: Bei einem Einzelinvestment in eine Aktie oder eine Anleihe haben Sie natürlich auch noch ein Ausfallrisiko, das Sie mit der breiten Streuung eines ETFs oder eines Fonds reduzieren bis nahezu ausschalten können. Viele Websites, die auf Aktien- oder Fondsanalyse spezialisiert sind, bietet das Maximum Drawdown als Kennzahl an.

Ein Segment ist ein Teilmarkt im Wertpapierhandel. Es bestimmt das Ausmaß der Veröffentlichungspflichten eines börsennotierten Unternehmens.

Mit der Auswahl eines Segments, häufig auch Marktsegment genannt, entscheidet ein Unternehmen, welche Zulassungspflichten es beim Börsengang und welche Zulassungsfolgepflichten es nach seiner Börsennotierung erfüllen will. Die Wahl hängt im Wesentlichen davon ab, an welche Investoren das Unternehmen sich richtet, von seiner Größe, seinem Alter und seinen internen Strukturen.

An der Börse Frankfurt haben Aktienemittenten die Wahl zwischen drei Segmenten, die sich zwei verschieden Märkten zuordnen lassen: Das Wachstumssegment Scale als Teilbereich des börsenregulierten Open Market mit geringen Zulassungsfolgepflichten, dem General Standard im EU-regulierten Markt, für den die gesetzlichen Mindestanforderungen der EU gelten, und dem Prime Standard mit hohen, internationalen Standards genügenden Transparenzanforderungen, ebenfalls Teil des EU-regulierten Marktes. Der EU-regulierte Markt wird vereinfacht als Regulierter Markt bezeichnet. 

• Weiteres zu den einzelnen Marktsegmenten auf boerse-frankfurt.de

Nützliche Tools fürs Stock-Picking: Mit einer Kennzahl zur Bewertung von einzelnen Aktien, Sektoren oder ganzen Märkten startet ein neuer Schwerpunkt bei Börse von A bis Z. Den Anfang macht das Shiller-KGV, eine Weiterentwicklung des klassischen Kurs-Gewinn-Verhältnisses, die den gegenwärtigen Aktienkurs ins Verhältnis zu den durchschnittlichen Unternehmensgewinnen über einen längeren Zeitraum setzt.

Das Shiller-KGV wird für die Einschätzung, ob Unternehmen an der Börse unter- oder überbewertet sein könnten, eingesetzt; also zur Identifizierung von Renditechancen bei der Aktienauswahl. Entwickelt wurde es von dem US-Ökonom und Wirtschaftsnobelpreisträger Robert James Shiller. Im Kern wird der gegenwärtige Preis eines Anteils am Unternehmen ins Verhältnis zu den inflationsbereinigten durchschnittlichen Gewinnen je Aktie der vergangenen zehn Jahre gesetzt. 

Beim klassischen Kurs-Gewinn-Verhältnis steht der aktuelle Unternehmensgewinn im Verhältnis zum gegenwärtigen Aktienkurs. Es drückt also aus, wieviel man für einen Anteil am Gewinn bezahlt, wenn man die Aktie jetzt kaufen würden. Die Kritik daran: Die Gewinne können stark schwanken und von außerordentlichen Effekten bestimmt werden. Außerdem werden sie, insbesondere in zyklischen Branchen, erheblich vom aktuellen Wirtschaftszyklus beeinflusst. Durch die Glättung sei das Shiller- KGV aussagekräftiger. 

Berechnet wird das Shiller-KGV mit dem arithmetischen Mittel der inflationsbereinigten Gewinne der vergangenen zehn Jahre geteilt durch den inflationsbereinigten Aktienkurs. Das Ergebnis ist eine Dezimalzahl. Ein Shiller-KGV von 20 etwa bedeutet, dass ein Anteil am Gewinn für das 20-fache an der Börse gehandelt wird.

In der Praxis setzen es Investor*innen meist für die Bewertung einzelner Sektoren oder ganzer Märkte ein, in dem sie aus der historischen Entwicklung des Shiller-KGVs über mehrere Perioden zukünftige Marktentwicklungen ableiten. Bei der Betrachtung von Einzelaktien kann die Kennzahl eines Unternehmens mit den Ergebnissen ähnlicher Unternehmen, etwa desselben Sektors, vergleichen werden..
Kritisiert wird am Shiller-KGV vor allem, dass außer der Inflation keine anderen relevanten Wirtschaftsfaktoren wie z.B. die Zinsen einfließen, dass für Prognosen die Gewinne der Vergangenheit zu Rate gezogen werden und dass Unternehmen innerhalb eines Zehnjahreszeitraums nicht selten die Berechnungsmethoden für den Gewinn änderten. 

Bekannt ist die Kennzahl auch unter CAPE Ratio, Akronym für “Cyclically adjusted price-to-earnings Ratio“, zyklisch angepasstes Kurs-Gewinn-Verhältnis.  

Nach gut zwei Jahren mit schlechter Performance im Vergleich zu den Dickschiffen an der Börse erwarten viele ein Comeback der Nebenwerte, auch Smallcaps genannt. Zeit für das Börsenwort der Woche.

Smallcaps sind Unternehmen mit einer vergleichsweise geringen Marktkapitalisierung, die sich in den USA im Bereich zwischen 300 Millionen und 2 Milliarden US-Dollar bewegt. In Deutschland umfassen Smallcaps alle Unternehmen, die nicht im DAX gelistet sind. Relevante Indizes sind MDAX und SDAX, im europäischen Raum etwa der MSCI Europa Small Cap und in den USA der Russel 2000.

Smallcaps sind häufig jünger und kleiner als die großen Largecaps. Sie bieten potenziell höhere Wachstumschancen, da sie noch beträchtliches Entwicklungspotenzial besitzen. Allerdings sind sie auch volatiler und riskanter. Anleger, die in Smallcaps investieren, weil sie von deren Wachstumspotenzial profitieren wollen, sollten auch die höheren Risiken berücksichtigen und diese in ihre Anlagestrategien einbeziehen.

• Wer mehr wissen will: Aufzeichnung der Online-Session mit Björn Glück von Lupus alpha "Nebenwerte – Zeit, dass sich was dreht" auf youtube.com/boersefrankfurt

SPAC, kurz für Special Purpose Acquisition Companies, sind Mantelgesellschaften, die sich über einen Börsengang finanzieren, bevor sie ihr eigentliches Geschäft aufnehmen. Sie werden vor Handelsstart privat platziert.

Ein SPAC ist eine Mantelgesellschaft ohne eigenes operatives Geschäft. Einziges Ziel dieser Mantelgesellschaft ist es, durch ein Listing Kapital aufzunehmen. Die Erlöse werden in der Folge dazu verwendet, innerhalb eines begrenzten Zeitraums, ein nicht-börsennotiertes Unternehmen zu übernehmen und es mittelbar an die Börse zu bringen. Welches Unternehmen auf diese Weise übernommen wird, steht zum Zeitpunkt des Listings der SPAC noch nicht fest. Meist ist lediglich die Branche der Zielunternehmen bekannt. 

Innerhalb von maximal 24 Monaten muss eine SPAC ein Unternehmen zum Erwerb finden. Nach Abschluss dieser Transaktion ist auf diese Weise ein zuvor nicht börsennotiertes Unternehmen indirekt über die SPAC an die Börse gebracht worden. Die Initiatoren und das Management gelten als wesentlicher Erfolgsfaktor.

Die Emission eines SPACs besteht aus einer Aktie und einem dazugehörigen Optionsschein. Die Aktie wird häufig zu einem festen Betrag wie 10 US-Dollar, bzw. 10 Euro herausgegeben und im Vorfeld in großen Tranchen privat platziert, etwa ab 100.000 oder 1 Million. Der Optionsschein bietet eine zusätzliche Gewinnoption bei Erfolg.

Chancen und Risiken für Anleger

Private Anleger können in der Regel erst ab Handelsbeginn in einen SPAC investieren, in dem sie ihn zum Börsenpreis kaufen, der oft um den Emissionspreis pendelt. In dem günstigen Einstieg liegt die Chance für Anleger, nämlich wenn die Übernahme eines Zielunternehmens mit starkem Wachstumspotential und entsprechender Kursfantasie gelingt. 

Die Risiken liegen vor allem in der wesentlich geringeren Transparenzpflicht gegenüber des klassischen Börsengangs. Das Zielunternehmen ist bis zur Übernahme nicht bekannt und somit auch nicht sein Geschäftsmodell und seine fundamentale Grundlage. 

• Weitere Informationen zu SPACs und eine Liste aller SPACs im Handel an der Börse Frankfurt
• Christian W. Röhl erklärt bei börse@home das Instrument, für welche Anleger es sich eignet und worauf Investoren bei einem Engagement achten sollten (Aufzeichnung bei Youtube)

Mit fast 8 Millionen sind Sparpläne für den langfristigen Vermögensaufbau so beliebt wie nie in Deutschland. Auch wenn es an den Börsen gerade ruckelig zugeht. Anlass für das Börsenwort der Woche.

Ein Sparplan ist eine Möglichkeit, regelmäßig Geld in eine bestimmte Kapitalanlage zu investieren. Dabei zahlen Sie in festen Abständen einen bestimmten Betrag in ein Wertpapierdepot ein. Los geht es ab einem Euro.

Erfunden wurden sie 2010 in Deutschland, gelten Sparpläne inzwischen als eine der Hauptsachen für den Erfolg von Sparplänen hierzulande.

Einer Studie des Fachportals extraETF wurden Oktober 2023 knapp 8 Millionen ETF-Sparpläne in Europa ausgeführt mit einem Volumen von 15 Milliarden Euro jährlich. Erwartet werden bis 2028 32 Millionen Sparpläne mit jährlich 64,3 Milliarden angelegten Euro.

Ein Sparplan hat einige Vorteile:

• Sie können mit kleinen Summen ein Vermögen aufbauen, ohne ein großes Startkapital zu benötigen.
• Sie profitieren vom Zinseszinseffekt, das heißt, Ihre Zinsen werden wieder angelegt und verzinsen sich mit.
• Sie können flexibel sparen, bei Bedarf die Raten anpassen oder aussetzen, und jederzeit an Ihr Geld kommen, in dem Sie Ihre Wertpapiere verkaufen.
• Etliche ETF sind zugelassen für den Zuschuss an Vermögenswirksamen Leistungen von Arbeitgebern.
• Übrigens: Der typische Sparplansparer heißt laut extraETF Jan, ist 31, eher unerfahren am Kapitalmarkt, will für das Alter vorsorgen und hat drei ETF-Sparpläne bei einem Online-Broker mit einem Volumen von 164 Euro je Rate.

Kosten von ETF-Sparplänen

Die Kosten eines Investments haben eine Art negativen Zinseszinseffekt. Alle Beträge unter 1 Prozent, egal ob pro Jahr oder per Rate, wirken auf den ersten Blick gering, haben in der langfristigen Geldanlage spürbare Effekte auf Ihre Rendite. Nach 20 Jahren Anlagezeitraum reduziert 1 Prozent mehr Kosten den Gewinn um 22 Prozent.

Das gilt auch für Sparpläne. Es gibt zwei Typen an Kosten: direkte Kosten für die einzelne Rate und indirekte Kosten der Ausführung.

Der erste Posten ist einfach zu beziffern: die direkten Kosten werden meist in Prozent, gelegentlich auch absolut. Einige Anbieter stellen Kosten je Sparplan und zusätzlich eine Grundgebühr in Rechnung. Die Spanne der Ratenkosten reicht von mehreren Prozent bis null. Denn manche Banken bieten kostenlose Sparpläne an. Das ist aus mehreren Gründen möglich:

• ETF-Anbieter refinanzieren über einen begrenzten Zeitraum die Kosten.
• Die Handelsplattform zahlt für die Vermittlung der Order durch den Depotanbieter einen bestimmten Betrag.
• Der Sparplan wird über Xetra ausgeführt. Denn das ist kostenlos.

Die indirekten Kosten sind viel schwieriger zu ermitteln. Sie hängen davon ab, wann Ihr Sparplan auf welcher Plattform ausgeführt wird. Sie setzen sich zusammen aus der Handelsspanne und der Qualität des Preises, für den Ihre Anteile gekauft werden. Tipp: Rufen Sie Ihre Depotbank an und fragen Sie, wie Ihr Sparplan ausgeführt wird. Grundsätzlich sind hochliquide Plattformen wie Xetra zur Haupthandelszeit vorteilhaft.